• 现货价格阅历暴升后快速回落，基差收敛至150元/吨以内，闪现现货支撑削弱。

　　• 巴西大豆会集到港（5月估计1200万吨），国内油厂开机率上升至50%以上，供给压力明显增加。

　　• 技能面空头趋势清晰，MA5下穿MA20，持仓量下降20%但价格仍处3200-3300区间震动，空头动能未充沛开释。

　　• 猜测区间：短期重视2700-2750支撑，若跌破或许下探2600；中期受美豆气候炒作影响或反弹至3000邻近。

　　• 对冲组合：买入豆粕2509看跌期权（行权价2700），一起做多豆油2509对冲油脂走强危险。

　　• 卖出宽跨式组合：一起卖出2509PUT（2700）和CALL（3150），赚取时刻价值。

　　• 空头主导：前20座位净空持仓36.98万手，摩根、中粮等安排大幅增持空单。

　　• 技能信号：日线MACD绿柱继续，KDJ超卖但未钝化，短期反弹动能缺乏。

　　• 资金意向：投机资金转向远月合约，2509持仓量降至75万手，资金移仓压力闪现。

　　• 油厂开机率上升：全国动态开机率47.95%（+3.25%），压榨量增至175万吨/周，豆粕产值上升。

　　• 停机检修完毕：华北、华东油厂逐渐恢复生产，大豆库存增至520.9万吨（同比+13.28%）。

　　• 进口大豆到港：5月估计到港1200万吨，巴西大豆贴水报价跌至-50美分/蒲式耳，进口本钱降至2800元/吨。

　　• 南美丰登压力：巴西大豆产值1.53亿吨，收割进展92.5%，出口量创前史新高。

　　• 国内库存：豆粕库存8.21万吨（环比+9.76%），但同比仍低84.36%，短期供给仍偏紧。

　　• 港口大豆库存：520.9万吨（同比+13.28%），巴西大豆会集卸货中。

　　• 油厂豆粕库存：8.21万吨（环比+9.76%），但未履行合同增至430万吨，下流提货需求尚可。

　　• 饲养需求疲软：生猪存栏同比下降，饲料企业收购慎重，豆粕增加份额下降。

　　• 代替品揉捏：菜粕库房存储下降缓慢，豆菜粕价差收窄至500元/吨以下，代替效应增强。

　　• 巴西大豆贴水报价：CNF跌至431美元/吨，完税本钱3557元/吨（较年头降180元/吨）。

　　• 理论本钱支撑：巴西大豆到港本钱2800元/吨，豆粕2509合约理论本钱支撑位下移至2750元。

　　• 中美关税商洽：若5-6月达成协议，美豆收购或归入第三季度计划，缓解供给忧虑。

　　• 中期：压力位3100（对应美豆1080美分），支撑位2600（巴西本钱线）。

　　• 全球产值：巴西35%（1.53亿吨）、美国34%（1.2亿吨）、阿根廷15%（4860万吨）。

　　• 我国进口：巴西占比65%（600万吨/月），美国占比15%（300万吨/月）。

　　• 中心逻辑：现货涨幅透支、中期供给宽松、汇率限制本钱、关税扰动平缓四要素共振，2509合约二次探底2700概率较高。

　　•危险提示：北美极点干旱（概率15%）或中美商洽决裂或许引发反弹。

　　• 操作主张：短期以反弹做空为主，重视2700支撑有效性，中长时间等候美豆气候炒作时机。

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